Peculiaritats del nou escenari econòmic

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

Després de l’anunci del president de la Fed de divendres passat, i les caigudes que va provocar, encara queda un cert ajustament a la baixa que hauria de portar l’S&P per sota dels 3.500 punts en algun moment. La Fed, que sembla que ara fa el que li correspondria, no ho tindrà fàcil, perquè les mateixes causes que provoquen la inflació provoquen també el decreixement, i ajustar la recessió fins al nivell en què cedeixi sense fer malbé gaire les expectatives dels agents requereix intel·ligència i també certa dosi de bona fortuna. No cal esperar un aterratge suau, sinó preparar-se per a la descompressió de l’economia després de vint anys d’excés de liquiditat, i esperar que sigui degudament controlada. Confiant en el bon fer de la Fed, pensem que la bombolla Covid es desinflarà en un procés perllongat d’alguns trimestres. Hi ha, a més, alguns elements nous a l’escenari que poden ajudar la Fed en la seva tasca. El primer és que no es pot comptar amb la Xina com a motor del nou model de creixement. El país asiàtic s’ha quedat despenjat. Ja ho estava abans de la guerra d’Ucraïna i ara és més evident i això també té la seva part positiva, en el preu del petroli i altres matèries primeres. El segon element és que estem en una economia d’innovació clarament disruptiva i això ajuda els marges empresarials. Les empreses innovadores, com s’ha vist a la presentació de resultats del segon trimestre, mantenen o fins i tot apugen els marges encara en un entorn de baix creixement. El tercer és que ara la Fed no pot utilitzar els tipus d’interès o les injeccions de liquiditat com a eines per impulsar el creixement, i aquesta és la novetat, però l’eina monetària es continuarà utilitzant per donar assistència financera quan sigui necessari, i tot indica que continuarà sent necessari durant força temps.