Les borses han mantingut el to positiu en les primeres setmanes d’agost, amb avenços molt moderats en la tercera. Després dels excessos acumulats en alguns segments vinculats a la inteŀligència artificial, el mercat es troba en una fase de consolidació i de “correcció ordenada”: alguns valors pateixen ajustos forts, mentre d’altres prenen el relleu i els índexs amb prou feines es mouen.
No és un canvi de tendència, sinó una digestió dels moviments previs, amb volatilitat concentrada en sectors concrets però sense contagi generalitzat. El suport fonamental continua sent sòlid. Als Estats Units, la inflació es va situar en el 3,4%, amb una subjacent del 2,5%, i els preus industrials van sorprendre a la baixa.
Les vendes minoristes van caure un 0,6%, però sense senyals de recessió. L’escenari d’estagfl ació queda descartat, intuint un entorn de creixement moderat i estable, compatible amb una política monetària sense noves tensions a l’alça. El 88% de les companyies de l’S&P 500 que han presentat resultats, han superat les previsions de BPA, amb un creixement proper al 25%.
A Europa, el 63% ha batut estimacions, amb un augment del BPA del 23%. Aquest comportament confirma que el cicle de beneficis continua sent un dels principals suports del mercat.
Això obre el debat sobre una possible “bombolla de beneficis”: no generalitzada, però amb el risc que alguns sectors, especialment la banca europea, estiguin registrant benefi cis difícilment sostenibles si el creixement es modera. La clau no és tant la valoració actual com la capacitat de mantenir aquest ritme de creixement en un entorn menys expansiu.
En paraŀlel, el mercat manté el seu somni d’una economia transformada per la IA, amb expectatives elevades sobre l’impacte en productivitat i nous models de negoci. Seran determinants els resultats de Nvidia, juntament amb els de grans companyies de consum i accessoris de la IA, que permetran mesurar la resistència de la demanda, mentre el VIX (Volatilitat) es manté relativament moderat.
