Fins a on es pot retallar?

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

Segons la nostra visió, marcada per la pujada de tipus d’interès de referència en els pròxims mesos als Estats Units, es faran un seguit de 3 a 4 pujades de 0,25% a l’any fins al desembre de 2023. Així, els tipus d’interès pels bons del deute americà a deu anys estaran al voltant del 3% i del 4% a trenta anys. D’aquesta manera, les emissions actuals de llarga durada patiran una caiguda en la seva valoració de mercat que pot representar un 20% respecte al valor actual de la renda fixa. Les inversions en fons de renda fixa de llarga durada poden veure’s afectades per aquestes caigudes, així com les posicions en deute directe dels inversors. L’única manera de no patir conseqüències greus si tens renda fixa directa amb venciment a llarg termini, és mantenir-la fins a venciment, cosa que no pots fer si tens fons d’inversió en renda fixa a llarg termini sense venciment uniforme, ja que liquida diàriament el seu valor. En el cas d’Europa, aquest escenari també es produirà, però en un termini més llunyà. S’esperen un menor nombre de pujades de tipus d’interès que en el cas nord-americà, tal com ha estat passant històricament, fet que ens portarà a caigudes però menys accentuades. Pel que fa a la renda variable, l’escenari de correccions ja s’està produint i els grans valors que tenien un PER (anys que l’inversor ha d’esperar per recuperar la inversió amb els rendiments de la companyia) al voltant de 29, hauran, amb molta probabilitat, de baixar a 21, i, per tant, corregir la cotització en el mercat caient prop d’un 28% de mitjana. Portem ja una correcció propera al 17% en els principals índexs nord-americans, i, per tant, ens queda un escenari de caigudes encara pels pròxims mesos d’un 11% més. En el cas d’Europa, on la borsa porta menys creixement respecte a la nord-americana, esperem que l’impacte de les caigudes també hi sigui però en una menor mesura.