On pot arribar el preu de l’or?

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

Tal com està passant amb les borses, l’or també està en el seu màxim històric, mostrant no tan sols la situació actual, sinó una perspectiva futura que convé analitzar. Històricament, el preu de l’or, des de la no paritat en dòlar dels Bancs Centrals mundials, ha estat condicionat perquè no genera cap mena de dividend ni de cupó, sinó que com actiu només es pot guanyar amb la seva revalorització. El preu de l’or està directament relacionat amb les compres estacionals i per la incorporació com a matèria primera, fa més de 15 anys, en la cadena productiva de connectors i circuits electrònics. També, però inversament proporcional, amb la variació de l’interès real, o sigui, la diferència entre l’interès de les lletres a 10 anys dels EUA i la inflació projectada al mateix termini de 10 anys. Per tant, l’or puja de preu quan l’interès real cau i, en conseqüència, es converteix en un bé refugi quan la renda fixa no genera rendiments reals vers la inflació. El preu de l’or va tocar fa dos anys el màxim de 2.080 dòlars l’unça Troy (sobre 31,1 grams), i ha anat oscil·lant fins que fa dos mesos va marcar un nou màxim de 2.350 dòlars l’unça Troy. Molt probablement són diversos els factors que han anat influint-hi, però sembla molt coherent que es degui en molta mesura a l’avís d’una possible retallada dels interessos de referència dels Bancs Centrals, acompanyat del repunt de la inflació, que conseqüentment portarà a una baixada de l’interès real, que estava en el 2,5% (4,5% als EUA menys el 2% de la inflació als EUA projectat a 10 anys). D’altra banda, els preus s’han anat mantenint en els últims anys per sobre dels 1.400 dòlars l’unça, perquè amb l’escenari de la guerra d’Ucraïna i el bloqueig financer dels països implicats, els Bancs Centrals d’alguns països vinculats, concretament de Rússia, Xina, Turquia i Índia, han estat comprant i acumulant reserves d’or per poder mitjançar sense usar el dòlar o l’euro entre aquests països. No sabem si aquesta escalada seguirà molt més o es desinflarà quan les baixades esperades de tipus s’endarrereixin.