La inflació no cedeix

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

La situació econòmica a Europa i els Estats Units està de nou marcada per l’alta inflació. Malgrat les baixades de preu d’algunes matèries primeres, seguim mantenint una inflació excessiva, probablement condicionada perquè el consum no ha caigut prou degut a les pujades de sous que s’estan generalitzant, intentant corregir la caiguda del poder adquisitiu de la població. Així doncs, estem en un atzucac, i el mercat està entenent el pitjor de les dues alternatives: el descompte per l’inici d’una recessió econòmica i el descompte per l’efecte de les pujades de tipus d’interès per part dels bancs centrals. I la veritat és que aquestes accions encara no han aconseguit frenar la inflació. Donat que la desacceleració econòmica, com dèiem, no acaba d’arribar clarament, ja que l’atur encara no ha augmentat i l’activitat econòmica en general es manté acceptablement alta, no ha tingut prou repercussió en la inflació. Malgrat que els bancs centrals volen aconseguir que la inflació estigui en màxims del 2%, tal vegada hauran de conformar-se durant un temps a mantenir-la entre un 4% i un 5%, havent passat d’un escenari anòmal d’interessos negatius a un escenari de tipus d’interès real negatius (tipus d’interès nominal menys la inflació), contribuint així a arreglar de mica en mica el problema del gegantesc deute públic acumulat. Amb aquesta situació, ha començat la temporada de resultats, primer als Estats Units amb uns resultats que de mitjana han superat les previsions i han animat puntualment les borses, especialment al sector bancari. Mentre no hi hagi situacions inesperades i es provoqui pànic, els mercats aniran fent una caiguda suau fins a un terra. Creiem que els mínims encara no s’han assolit, però estan pròxims.