Cap on anem?

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

La Fed apujarà tipus un quart de punt, i el BCE mig punt a principis de març, i es quedaran esperant ambdós a veure què passa amb la rebaixa de la inflació i amb l’afectació real a l’economia en el camí cap a una possible recessió. De la mateixa manera, esperaran que la guerra Ucraïna-Rússia tendeixi cap a una distensió per ajudar a frenar l’escalada de preus de l’energia i l’alimentació bàsica. Els inversors que hem aprofitat, especialment els conservadors, per invertir la tresoreria en lletres del tresor al 3% a un any hem estat massa pendents d’aquesta política monetària i ara convé que comencem a fixar-nos més en els resultats empresarials i en les perspectives de creixement futur. Això ho hem començat a veure, per exemple, aquesta setmana, amb la reacció dels inversors als resultats d’Adidas (caiguda del 10% després de xifres i guia que va decebre) o amb la guerra desfermada entre Microsoft i Alphabet-Google al voltant del futur lideratge de la intel·ligència artificial. Així mateix, situacions problemàtiques, com la del conglomerat indi Adani, també afloren i donen lloc a correccions espectaculars en un mercat molt més realista. En aquesta línia, els resultats del quart trimestre continuen sorprenent a l’alça respecte a les previsions, ja que al voltant del 70% de les empreses que han presentat les xifres han superat les estimacions tant en vendes com en beneficis, però remarcant tres matisos. El primer és que els beneficis i les vendes baixen respecte al 2021, encara que superin estimacions. El segon és que el nombre de companyies que superen les previsions també va cap avall (el 1T 2021 va ser del 79%, ara del 70%) i el mateix passa amb l’escala en què les superen. El tercer és que les guies d’actuació publicades per les companyies apunten a un empitjorament clar, amb una remor dominant d’ajustaments de plantilla i reducció d’estructures, que sembla anticipar una contracció generalitzada de la demanda per la possible baixada del consum. Malgrat tot, les borses estan a prop dels màxims i semblen no valorar encara aquests matisos.