Els bons de renda fixa

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

Malgrat que en aquest moment treure rendiment invertint en bons de renda fixa també ens porta a escenaris on s’han d’assumir més riscos, i anar a mercats emergents o empreses menys solvents, una part important de l’estalvi és en aquests actius financers i, per tant, les preocupacions actuals se centren en la inflació, el “tapering”, l’increment dels tipus d’interès de referència, el clima i els riscos anomenats ESG, i finalment el canvi tecnològic en la gestió d’aquests tipus d’actius. La inflació és una de les principals preocupacions dels inversors de bons perquè, malgrat que sembla en aquests moments que el seu increment no és estructural sinó circumstancial, especialment als Estats Units –i en menys mesura a Europa i a Xina–, pot provocar un increment de preus, una possible caiguda del consum, induint a una pujada de tipus d’interès per compensar la pèrdua de poder adquisitiu i, per tant, una caiguda de preus de la renda fixa. El “tapering” , o sigui la disminució en la recompra de deute per part dels bancs centrals dels diferents països, que comença a plantejar-se en primer lloc als Estats Units per a finals d’aquest any, i per a finals de l’any vinent a Europa, és una altra de les preocupacions, ja que implicarà un menor volum de negociació de la renda fixa a l’alça, una caiguda dels preus, augment dels rendiments i induirà també, una vegada finalitzat aquest procés, a una pujada de tipus per part dels bancs centrals. Els bancs centrals ho estan avisant amb temps per no generar pànic, i ho faran per acomodar les conseqüències suaument. Per tant, l’escenari és complex perquè la baixada de preus inicial no es corregirà fins a llarg termini, quan les pujades de tipus de referència facin augmentar els rendiments per interessos. La solució per preparar una cartera de bons a aquesta tempesta és reduir la duració i la sensibilitat a la pujada de tipus, comprant bons de venciments més propers, assignar a la cartera valors de crèdit, augmentar l’exposició a empreses d’alt rendiment i diversificar amb valors de sectors emergents.