El mercat entra en una nova fase. La inversió no està abandonant la borsa, però sí que està canviant de destinació. El gran protagonista continua sent la intel·ligència artificial, encara que el capital comença a estendre’s cap a sectors i infraestructures que permeten sostenir aquest creixement.
La inversió a IA ja no es limita a xips i grans tecnològiques. El desenvolupament de centres de dades també impulsa energia, xarxes elèctriques, semiconductors, refrigeració, construcció i matèries primeres. El 2025, la infraestructura d’IA ja atrau uns 341.000 milions de dòlars d’inversió.
Alhora, els bons tornen a guanyar atractiu. Amb les rendibilitats del deute públic a nivells elevats, l’inversor pot obtenir ingressos sense assumir tot el risc de la renda variable. El Treasury nord-americà a 30 anys voreja actualment el 5%, cosa que augmenta la competència pel capital davant les accions.
També estem veient una dispersió geogràfica més gran. El capital comença a cercar oportunitats fora de les grans tecnològiques nord-americanes, especialment a Europa, mercats emergents i companyies industrials. Algunes gestores consideren que el 2026 pot afavorir precisament la renda variable europea, els mercats emergents i determinades empreses de menor capitalització.
Això no vol dir que la tecnologia hagi deixat de ser atractiva. Al contrari: la despesa en infraestructura d’IA continua augmentant i les grans companyies tecnològiques continuen invertint quantitats enormes. Però com més capital entra en un sector, més important es torna distingir entre una gran empresa i una bona inversió al preu actual.
La lectura és que el proper gran moviment del mercat podria estar menys concentrat a les companyies que desenvolupen la IA i més als que construeixen i financen la infraestructura necessària per fer-la possible.
