Borses alcistes amb alguns núvols a l’horitzó

Pere Simó Domènech, director de l’oficina de Renta 4

La combinació d’alta inflació i tipus zero és explosivament alcista per a la renda variable i potser això és el que estan descomptant les borses aquests dies. Sobretot, si a més creixen els beneficis empresarials de la manera com han crescut el tercer trimestre. Els resultats de les companyies en el tercer trimestre que s’han conegut evidencien que les empreses estan sabent mantenir els marges i els beneficis fins i tot en un entorn de menor creixement, en què el PIB xinès en aquest període, ha crescut per sota del 5% i el PIB americà només un +2%. Que les empreses siguin capaces de millorar els seus beneficis fins i tot en un escenari de menor creixement sona molt bé a les borses. Els tipus d’interès i beneficis empresarials són els dos grans motors de les pujades borsàries perquè al final, el cost dels diners per una banda (tipus d’interès) i el retorn que ens donen aquests diners per altra banda (beneficis), són les dues palanques que mouen la borsa. Aquestes acompanyades també per la bona dada d’ocupació americana d’octubre, que es va conèixer fa uns dies, i per les decisions de la FED i del Banc d’Anglaterra, han fet començar novembre amb pujades del 3% per al Nasdaq, del 2% per a l’S&P, del 2,6% per a l’Eurostoxx, i el 2,5% per al Nikkei. Els petits núvols estan apareixent, i malgrat que probablement ningú els hi farà cas encara, des del punt de vista estrictament borsari, és un senyal negatiu que implica que la pujada no és generalitzada. Des d’un punt de vista més econòmic, cal veure quina durada i profunditat tenen aquests petits núvols que estan apareixent, i que malgrat probablement els hi farà cas, és un senyal negatiu que implica que la pujada no és generalitzada. Aquest poden centrar-los en els problemes de subministrament a nivell global i de la crisi energètica. Tot i que ja s’estan prenent mesures, com ha estat, en el cas de l’energia, amb el reconeixement de la nuclear com a energia neta, apaivagar aquest núvols pot portar més temps del previst, amb un gran impacte en el creixement. La combinació de baix creixement i alta inflació pot arribar a ser molt pertorbadora per als mercats.